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锌精矿过剩局面短中期难以改变

2019-10-23 9:48:19 来源:中国矿业报 作者:蒋东林

从目前的供需基本面情况来看,铅锌价格还是很不乐观。

锌价牛市过后必然是萧条。2016~2018年锌价大幅度上涨导致2018~2020年的矿山产能持续释放,锌精矿过剩的局面短中期难以改变。未来,市场将面对过剩的现实,下一波下跌相较为漫长和复杂。中长期看,锌价会将击穿矿山成本跌至1500美元~1600美元/吨,直到现实减产兑现为止。

全球原生铅的供应相对来说还是比较平稳,再生铅的市场供给侧结构性改革已经结束,环保“一刀切”的状况已经有所改善,环保对再生铅的边际效应是减退的。下游消费稳中趋降。不确定性在于再生铅的产能。预计2020年中国再生铅企业废旧蓄电池的处理能力将超过1000万吨/年,较2018年增长300万吨,再生铅的产能也将超过550万吨/年。因此,再生铅的开工率掌握着市场过剩与否的“命门”。从这一角度来说,我们认为铅价主要波动在1.5万元~1.75万元/吨之间,LME铅主要波动区间是1700美元~2200美元/吨。

有色金属都是周期类品种,受宏观和周期的影响。2016~2017年整个有色金属的价格是大幅度上涨,全球三大经济体是同步稳步复苏的。但是一个大经济体发生了变化,必然会影响到全球的经济。2018年中国经济下行压力增大,美国目前上行的动能还有。我们做了一个长期图表,以锌为例,从历史数据看,全球宏观经济与LME锌价走势高度吻合,并且宏观经济领先LME锌价。从这个角度看,2020年锌锭价低于2019年均价2500美元/吨是大概率事件。

历史上锌的每一轮上涨或者是下跌的运行周期是3~4年,这与矿山的投产-增产-减产周期基本一致。从历史价格就可以看到,一个高点到下一个高点大概是10年,2018年出现了高点,下一个更高的点大概是10年之后。按照3年多的矿山投产、增产、减产的周期,今年矿的供应会持续增加,锌价预计还是在下跌。

需求方面的变量在正负1%、2%内。无论是房地产、汽车、家电,整个领域都没有看到什么亮点,汽车用热镀锌板行业要么是检修要么是停产了,整个不是那么乐观。现在基建大家有点预期,但是基建是一个托底的功能,基建能够贡献多少锌需求也是挺难的。乐观算一下是2%的增长,目前来看2%都比较难。

铅要讲清楚其实挺难的。利润高了,开工率就起来了;利润低了,开工率就低了。今年上半年开工率很低,是负增长。原生铅是稳定的,再生铅很难预估产量。尽管海外有一些锌矿项目含铅矿的比例在下降,但是或多或少还是有增量。而且,明年海外铅产能也有进一步提升的空间。

国内增加还是有限,主要是靠进口。全球铅锭供应还是靠再生铅,未来几年再生铅和原生铅的比例会达到1∶1,从这个高度来说供应这块没有什么问题。2019年是再生铅供应增长的高峰期,这两年会有30万吨的增量。

铅需求实际上有点回落,比如说动力电池,电动三轮车、四轮车还可以,但是二轮车就不行了。在售的电动自行车有20%的铅已经被其他物质取代了。还有一个是铁塔,在铅需求上有一个减量。储能电池这块也有进一步下降的趋势。出口方面,如果贸易战继续升级,可能会有10%的下降,目前出口下降了5%。整体看来,不是特别乐观,铅消费在今年或者是明年下降到5万~10万吨。□

(本文根据中金岭南营销中心总经理助理蒋东林在第八届中国有色金属现货·期货互动峰会上的演讲整理)

网站编辑:宫莉

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