12月15日，赤峰黄金发布公告，通过现金方式收购澳大利亚上市公司Resolute Mining Limited所持有的Mensin Bibiani Pty Ltd（以下简称“目标公司”）100%股权，标的股权的核心资产为位于非洲加纳共和国的Bibiani金矿，本次交易对价为1.089亿美元，该对价包含目标公司关联债务、外部债务和未决诉讼的处理。这是继赤峰黄金2018年进军海外并成功收购老挝SEPON矿山后，又一次出手并购海外黄金矿山。

根据Resolute公告，赤峰黄金需要支付给Resolute的现金为1.05亿美元，其中在签约时支付500万美元定金，在交易完成时支付剩余的1亿美元。交易预计在2021年3月完成。

赤峰黄金同日公告，为顺利实现收购 Mensin Bibiani Pty Ltd 100%股权的交易，同时加强海外投资平台建设，公司拟以自有资金向全资子公司赤金国际（香港）有限公司（英文名称 Chijin International(HK) Limited，以下简称“赤金香港”）增资 2 亿美元（或等值港币），出资方式为货币。本次增资完成后，公司对其持股比例仍为 100%。

Resolute Mining Limited 是一家在澳大利亚证券交易所（ASX）及伦敦证券交易所（LSE）上市的中等规模黄金矿业公司，股票代码为 RSG，其当前主要资产是位于马里的 Syama 金矿、塞内加尔的 Mako 金矿和加纳的 Bibiani 金矿。2019年合计生产黄金38.5万盎司，排名考拉全球黄金矿商百强榜第42位（全部排名详见文末榜单）。

关于Resolute出售的原因，赤峰黄金解释，RML 正在大力扩建其主力矿山 Syama 金矿（目标年产 30 万盎司/年）；在 2019 年以 2.74 亿美元收购了塞内加尔 Mako 金矿（目标年产 14 万盎司/年），出于优化资产配置考虑，RML 决定拟出售目标公司 100%股权。

Bibiani 金矿位于加纳著名的 Sefwi-Bibiani 黄金成矿带（绿岩带类型）的中部，该矿山有超过 100 年的生产历史，据估算已经累计产金 500 万盎司。位于加纳西南部，阿散蒂省首府库马西以西80公里处，自加纳首都阿克拉到库马西乘飞机需45分钟，通往该矿的主要道路是东西向的库马西-比比亚尼-塞夫维贝公路，交通便利。根据JORC标准的储量报告，按照黄金价格1,200美元/盎司进行经济性测算，Bibiani矿山矿产资源量为2,170万吨矿石量，金品位3.59克/吨，金金属量250万盎司。按照其收购对价1.089亿美元计算，平均每盎司为43.56美元。

Bibiani 矿山目前处于停产维护阶段，截止公告日，项目公司 MGBL 已经就 Bibiani 矿山重新运营向加纳矿业委员会发送通知。Bibiani矿山有生产记录的最后日期是 2013 年 5 月，由于当时因金价大幅下跌而进入停产维护状态。

除了复产，项目的一个小小的不确定性是其采矿作业许可证即将到期。采矿作业许可证由 Bibiani 特许权所属的区矿业委员会颁发，当前有效期限为 2020 年 3 月 24 日至 2020 年 12 月 31 日，因该采矿作业许可证仍在有效期内，MGBL 可向加纳矿业委员会督察司提交其更新的运营计划以进行采矿作业许可证的续期。如果采矿作业许可证届时未顺利续期，则无法在 Bibiani 矿山开展采矿活动。卖方已作出承诺，其将促使该采矿作业许可证顺利续期，且保证在本次交易交割时采矿作业许可证有效。

根据加纳法律，加纳政府在所有矿业经营活动中拥有 10％的权益。即在Bibiani 矿山重新运营后，加纳政府会自动获得 10%的 MGBL 的股份；政府获取的10%股份仅享有股份对应的分红权，在未来 Bibiani 金矿实际运营且宣布派息时获取 10%股份对应的红利。加纳政府的股权也是激励其授予采矿权延期的因素。

赤峰黄金的产能承诺

在三顾茅庐请来王建华担任董事长后，赤峰黄金制定了雄心勃勃的发展计划。今年年初曾经计划采取非公开发行引入高管作为战略投资者持股，并做出了在2020-2022年度累计矿产金产量达到30.50吨的承诺，详见考拉文章《赤峰黄金9名高管2亿元现金参与引战，开启中国矿业资本市场激励新篇章》。

公告发布后赤峰黄金受到市场热捧，股价一路上扬翻番，较非公开发行价更是超出两倍，这也直接影响了证监会对于该事项的审批，详见考拉文章《赤峰黄金撤回“引战”并实施员工持股计划》。2020 年 11 月 16 日，赤峰黄金控股股东赵美光向公司董事长王建华转让其持有的公司无限售条件流通股98,170,771 股，占公司总股本的 5.90%。

虽然换了种形式，赤峰黄金仍维持了产量的承诺。根据公告，Bibiani 是一个十分成熟的矿山，之前投入了大量的基础设施建设，包括地下矿山建设以及选矿厂等，并且恢复矿产生产计划完备，成本可控。根据卖方编制的可行性研究报告，预计可生产黄金 3 吨/年。此次收购为赤峰黄金达到三年30吨产量又迈进了一步。

赤峰黄金在做出承诺后，市场对其继续收购已有所期待，只是没想到会在年底前就确定收购目标并实施。这也使赤峰黄金有望成为第一家进入西非黄金主产地的大型中资企业。与此想对比，山东黄金仍然陷在与Nordgold的争夺战中无法抽身，中国黄金则因换帅尚未确定扩张方向，传统国企机制在海外并购中能否适应现代的快打风格也画上了一个大大的问号。

后续开发运营团队是否仍采取借船出海模式？

赤峰黄金在其第一例海外收购——老挝Sepon金矿中采用了“借船出海”的办法，几乎全员保留了原五矿资源的澳洲管理团队，中方仅派出了董事长傅学生，并补充了少量中高层中国背景的管理人员，以此保持了团队和体系的稳定。在其氧化矿和硫化矿金矿复产项目中，尝试了采用中方经理牵头，中西方团队协作的模式，从实施效果上看取得了成功。详见考拉文章《赤峰黄金老挝Sepon原生金矿处理系统顺利投产实现“三个并行”，王建华提出“三零目标”》

然而，借船出海永远会面临中方是否有足够管控力的问题。Bibiani的老东家Resolute也是澳洲公司背景，赤峰黄金在收购后还会采取借船模式吗？

关于这个问题，赤峰黄金董事长王建华在签约仪式上表示，并购该项目以后，将派出在非洲有过丰富工作经验、执行力强的管理团队，并投入资金，用最快的速度实现复产，造福当地社区和员工。从“派出”的措辞看，团队的主将大概率来自中国背景。

中国企业在非洲的矿业开发经验主要集中在刚果金、赞比亚、南非和几内亚等国，在纳米比亚、刚果布等国也有零星分布，但从黄金业来说尚未实现中资成体系地开发。

从矿山自身的情况看。根据赤峰黄金公告，Bibiani矿山不是一个绿地项目，其有完整的基础设施，包括一个每小时处理能力为145吨（设计处理能力为350吨/小时），年处理能力116万吨矿石的炭浸法工艺（CIL）处理选厂，以及使地下矿山恢复运作所需的地面辅助基础设施。选厂的场外基础设施、运输和物流都已经建立，可以满足生产的需要。其他地面基础设施包括办公建筑、员工宿舍、一个面积140公顷的山谷型充填尾矿坝，以及露天采场和废石堆场等。这意味着，不论采用中国模式或者澳洲模式，恢复生产的挑战相对较低。

从资产所在国的人才市场看。加纳共和国俗称黄金海岸，境内有多个年产超过20万盎司的大型矿山，2019年取代南非成为非洲第一大黄金生产国。国际上大型黄金矿业公司如Newmont，Kinross，Gold Field，AngloGold Ashanti等均在此有项目，从而培育了比较完善的以西方模式为主的矿业人才市场。中资在当地投资有一些小型矿山，但没有形成体系和气候。在疫情的大背景下，交通往来十分不便，团队主将如果能够管理和运用当地人才资源，将及大地解决人才不足问题，节约用人成本。

其实，除了业主团队，一个更重要的因素是配套的承包商资源。如果当地已经形成了中资产业链配套，则传统中国管理者将具备优势，否则要利用当地市场，则熟悉国际化规则的团队更为适用。

千军易得，一将难求，作为中国矿业人走出去的坚定倡导者，考拉期待赤峰黄金早日确定挂帅人选，并预祝项目收购和复产取得圆满成功。

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