阿拉丁（ALD）对2006到2019年的中国电解铝消费与GDP相关性进行分析，二者相关性系数为0.988，为高度正相关，这为我们对我国GDP变化导致的电解铝消费变动进行分析提供了坚实的基础。对比近十余年国内生产总值和铝消费的数据粗略估算，每亿元GDP将带动42吨左右的铝消费。

　　伴随着经济增速明显放缓的预期，有色金属需求大幅萎缩基本确定，铝市场的消费也在其中。实际上，铝消费的影响因素有很多，尤其是在2月份那种特殊情况下，全社会似乎按下了暂停键，铝材出口大幅萎缩，房地产、汽车行业寒意更盛，铝消费的影响不言而喻。

　　如果抛开重点行业的影响不谈，仅从GDP变化角度推导对铝消费产生的影响会怎样呢？下面是按照一季度GDP增速的预测推算当前经济形势下铝消费的表现：

GDP增速与铝消费的变化推理

单位：亿元；万吨

数据来源：阿拉丁（ALD）整理

　　我们发现，测算出的铝消费数据远高于我们基于调研的实际数据，尤其是明显高于当前统计的显性库存。分析其原因，主要是因为：一是隐性库存大量存在，如我们调研统计的铝厂铝锭库存截至目前达到了47万吨；二是主要消费领域铝消耗量出现断崖式下滑，较GDP下滑更为严重。

　　单就汽车行业来看，根据中国汽车工业协会的统计数据，2020年2月，汽车产量28.5万辆，环比下降83.9%，1-2月，全国汽车累计产量204.8万辆，同比下降45.8%。其中，乘用车产量为19.5万辆，环比下降86.4%，1-2月乘用车产量共计163.1万辆，同比下降48.1%。如果按照我们测算的乘用车单车用铝132公斤、商用车单车用铝70公斤计算，1-2月份仅汽车行业铝消费同比减少20万吨以上。

乘用车和商用车用铝量的变化推理

单位：万辆；万吨

数据来源：中汽协；阿拉丁（ALD）

　　在2月短暂的回调之后，3月份中国制造业PMI指数环比回升16.3%至52%，重回荣枯线上方，创2017年10月以来最高水平。统计局在解读3月份采购经理指数在2月份大幅下降基数上环比回升时表示，当前我国疫情防控虽然取得了阶段性重要成效，经济社会秩序正在加快恢复，但企业复工复产情况仍未恢复至疫情前的正常水平，加之3月份境外疫情呈加速扩散蔓延态势，我国经济发展面临新的挑战，仅凭3月份PMI数据尚不能判断经济是否已经企稳回升，经济是否回暖还要看未来几个月采购经理指数能否延续扩张走势，后期走势仍需密切关注。

　　3月10日国常会总理表示“只要今年就业稳住了，经济增速高一点低一点都没什么了不起”。这是自政治局会议强调有能力实现小康社会目标以来首次提及增速目标。回首刚刚结束的一季度，新冠肺炎疫情的冲击下，今年春节假期格外“长”，我国经济社会多个领域阶段性停摆，多家机构预计今年一季度GDP增速在-3%到-5%之间，增速或首次出现负增长，阿拉丁（ALD）上述对我国经济短期内发生的剧烈变化引起的铝消费分析或可借鉴。